В последние дни рейтинговые агентства оперативно вносят изменения в свои таблицы, давая оценки экономикам стран в новых обстоятельствах. Большие изменения коснулись Беларуси и России. 3 марта S&P Global понизило долгосрочный международный рейтинг России в национальной валюте с уровня BBB– до CCC–. Как вчера стало известно, до ССС упал и рейтинг Беларуси. Такие уровни предполагают, что правительства стран не рассчитаются по своим кредитам. Но это слишком простое объяснение. Попробуем разобраться.
Кредитный рейтинг — это оценка человека, организации или страны с точки зрения общей кредитоспособности или в отношении определенного финансового обязательства.
С личным кредитным рейтингом мы сталкиваемся, когда просим у банка кредит, а банк обращается к нашей кредитной истории. С организациями и государствами во многом похоже, только страну оценивают по неопределенно большему списку критериев, среди которых не только строго экономические, но также эффективность власти, коррупция и пр.
Кредитные рейтинги бывают краткосрочными и долгосрочными.
Сейчас России, а также Беларуси и Украине снижают долгосрочные рейтинги.
Рейтинги определяют обычно прописными латинскими буквами и знаками «+» или «–».
Например, AAA — это отлично и полное доверие, а D — уже случившийся дефолт. «Мусорными» называют рейтинги ниже BB.
Почти весь мировой рынок контролируется тремя агентствами — Moody’s, S&P Global и Fitch Ratings. Все это старые, проверенные многими кризисами корпорации. Первоначально они оценивали надежность облигаций, теперь — и корпорации, и страны.
Служба инвесторов Moody’s John Moody and Company впервые опубликовала свои оценки в 1900 году. С 1903 года до краха фондового рынка в 1907 году Moody’s Manual было общенациональным изданием. В 1914-м появилось агентство Moody’s Investors Service, которое публиковало рейтинги почти по всем рынкам государственных облигаций того времени. До 1936 года рейтинги были скорее ознакомительными, но в разгар Великой депрессии банкам запретили инвестировать в облигации с низким кредитным рейтингом.
Fitch Publishing Company появилось в 1913 году. В 1924-м Fitch разработало и ввело рейтинговую систему от AAA до D, которая стала основой для рейтингов во всей отрасли.
S&P Global — бюро стандартной статистики, созданное в 1906 году и публиковавшее рейтинги корпоративных, суверенных и муниципальных облигаций. В 2016 году компания (вернее, ее наследник) была переименована в S&P Global.
Сейчас рейтинговые оценки выступают обязательными лишь на национальном уровне. Какое-то государство может выставить связанное с рейтингами требование или, наоборот, отменить его. Так, международные агентства понизили российские рейтинги уже после первого конфликта с Украиной в 2014 году.
Россия ответила встречной критикой и изменением своего законодательства касательно всей системы рейтингов. Если просто — она не признает эти рейтинги в прежнем объеме.
У каждого кредитного рейтинга своя специфика, но они совпадают в основных моментах, часто дублируют друг друга. Для общего понимания можно взглянуть вот на такую таблицу.
TE (баллы) | Агентство S&P | Агентство Moody’s | Агентство Fitch | Агентство DBRS | Значение |
100 | AAA | Aaa | AAA | AAA | Высочайшая надежность |
95 | AA+ | Aa1 | AA+ | AA (high) | Высокая надежность |
90 | AA | Aa2 | AA | AA | Высокая надежность |
85 | AA– | Aa3 | AA– | AA (low) | Высокая надежность |
80 | A+ | A1 | A+ | A (high) | Надежность выше среднего |
75 | A | A2 | A | A | Надежность выше среднего |
70 | A– | A3 | A– | A (low) | Надежность выше среднего |
65 | BBB+ | Baa1 | BBB+ | BBB (high) | Ниже среднего (дословно — нижний средний сорт) |
60 | BBB | Baa2 | BBB | BBB | Ниже среднего (дословно — нижний средний сорт) |
55 | BBB– | Baa3 | BBB– | BBB (low) | Ниже среднего (дословно — нижний средний сорт) |
50 | BB+ | Ba1 | BB+ | BB (high) | Спекулятивная компания неинвестиционного уровня (высокие риски по обязательствам) |
45 | BB | Ba2 | BB | BB | Спекулятивная компания неинвестиционного уровня (высокие риски по обязательствам) |
40 | BB– | Ba3 | BB– | BB (low) | Спекулятивная компания неинвестиционного уровня (высокие риски по обязательствам) |
35 | B+ | B1 | B+ | B (high) | Высокая спекулятивность (обязательства выполняются, но высок риск неплатежа при любых негативных переменах) |
30 | B | B2 | B | B | Высокая спекулятивность (обязательства выполняются, но высок риск неплатежа при любых негативных переменах) |
25 | B– | B2 | B– | B (low) | Высокая спекулятивность (обязательства выполняются, но высок риск неплатежа при любых негативных переменах) |
20 | CCC+ | Caa1 | CCC | CCC (high) | Существенные риски |
15 | CCC | Caa2 | CCC | CCC | Чрезвычайные риски |
10 | CCC– | Caa3 | CCC | CCC (low) | Небольшие надежды на восстановление |
CC | Ca | CCC | CC | Небольшие надежды на восстановление | |
5 | C | C | CCC | C | Небольшие надежды на восстановление |
0 | D | / | DDD | Уже дефолт | |
D | / | DD | D | Уже дефолт | |
D | D | Уже дефолт |
Источником нестабильности все агентства назвали конфликт России и Украины. Причем украинские рейтинги стали падать еще при угрозе конфликта. А рейтинги России — только после введения первых санкций.
Дело в том, что до пересмотра рейтингов международные агентства оценивали кредитоспособность России скорее положительно. Отмечали:
Недостатками российской экономики называли:
Тем не менее совокупные рейтинги держались близко к среднему уровню, без значительных рисков. Напомним, что речь идет только о кредитоспособности с точки зрения международных агентств, а не о мощи и богатстве страны.
Последнее падение российских рейтингов объясняют так.
Чтобы понять, как финансовые рейтинги сообразуются с другими характеристиками государств, посмотрим, кто занимает первые строчки в списках, а где Россия, Беларусь, Украина и кто наши соседи по рейтингам.
Страна | S&P | Moody’s | Fitch | DBRS | TE |
Австралия | AAA | Aaa | AAA | AAA | 100 |
Канада | AAA | Aaa | AA+ | AAA | 100 |
Дания | AAA | Aaa | AAA | AAA | 100 |
Германия | AAA | Aaa | AAA | AAA | 100 |
Лихтенштейн | AAA | 100 | |||
Люксембург | AAA | Aaa | AAA | AAA | 100 |
Нидерланды | AAA | Aaa | AAA | AAA | 100 |
Швейцария | AAA | Aaa | AAA | AAA | 100 |
Все страны чрезвычайно богатые в пересчете на численность населения, больше половины государств небольшие.
Страна | S&P | Moody’s | Fitch | DBRS | TE |
Венгрия | BBB | Baa2 | BBB | 58 | |
Панама | BBB | Baa2 | BBB– | 58 | |
Индия | BBB– | Baa3 | BBB– | BBB (low) | 56 |
Казахстан | BBB– | Baa2 | BBB | 56 | |
Россия | CCC– | B3 | B | 56 | |
Колумбия | BB+ | Baa2 | BB+ | BBB (low) | 55 |
Монтсеррат | BBB– | 55 | |||
Румыния | BBB– | Baa3 | BBB– | 55 | |
Уругвай | BBB | Baa2 | BBB– | BBB (low) | 55 |
Пока место Беларуси в таблице не обновлялось с учетом нового рейтинга S&P. Как было до тех пор?
Страна | S&P | Moody’s | Fitch | DBRS | TE |
Сейшелы | B+ | 30 | |||
Свазиленд | B3 | 30 | |||
Того | B | B3 | 30 | ||
Замбия | SD | Ca | RD | 30 | |
Беларусь | B | B3 | B | 28 | |
Камерун | B– | B2 | B | 28 | |
Монголия | B | B3 | B | 28 | |
Нигерия | B– | B2 | B | 28 | |
Украина | B– | B3 | CCC | 28 |
Четыре страны выше Беларуси — африканские. Сейшелы неплохо зарабатывают на туризме и офшорах. Остальные живут за счет природных ресурсов и сельского хозяйства. Ниже нас — два государства Африки, в т. ч. богатая нефтью, но ведущая гражданскую войну Нигерия.
Рейтинг Украины не был высоким и до этого, но особенно упал в феврале 2022 года.
Ниже нас и Украины находятся еще порядка 30 государств, для которых считали какие-то рейтинги. Есть несколько постсоветских, но ни одного экономически благополучного.
Однако международные кредитные рейтинги не отражают состояние экономики и благосостояние стран, а они по мнению экспертов агентств оценивают лишь кредитоспособность.
Наш канал в Telegram. Присоединяйтесь!
Есть о чем рассказать? Пишите в наш телеграм-бот. Это анонимно и быстро
Перепечатка текста и фотографий Onlíner без разрешения редакции запрещена. ng@onliner.by