Про рейтинги и рейтинговые агентства

Кредитный рейтинг — это оценка человека, организации или страны с точки зрения общей кредитоспособности или в отношении определенного финансового обязательства.

С личным кредитным рейтингом мы сталкиваемся, когда просим у банка кредит, а банк обращается к нашей кредитной истории. С организациями и государствами во многом похоже, только страну оценивают по неопределенно большему списку критериев, среди которых не только строго экономические, но также эффективность власти, коррупция и пр.

Кредитные рейтинги бывают краткосрочными и долгосрочными.

• Краткосрочный кредитный рейтинг отражает вероятность дефолта заемщика в течение года.
• Долгосрочные — предсказывают вероятность дефолта заемщика в любой момент в отдаленном будущем.

Сейчас России, а также Беларуси и Украине снижают долгосрочные рейтинги.

Рейтинги определяют обычно прописными латинскими буквами и знаками «+» или «–».

Например, AAA — это отлично и полное доверие, а D — уже случившийся дефолт. «Мусорными» называют рейтинги ниже BB.

Кто назначает кредитные рейтинги

Почти весь мировой рынок контролируется тремя агентствами — Moody’s, S&P Global и Fitch Ratings. Все это старые, проверенные многими кризисами корпорации. Первоначально они оценивали надежность облигаций, теперь — и корпорации, и страны.

Служба инвесторов Moody’s John Moody and Company впервые опубликовала свои оценки в 1900 году. С 1903 года до краха фондового рынка в 1907 году Moody’s Manual было общенациональным изданием. В 1914-м появилось агентство Moody’s Investors Service, которое публиковало рейтинги почти по всем рынкам государственных облигаций того времени. До 1936 года рейтинги были скорее ознакомительными, но в разгар Великой депрессии банкам запретили инвестировать в облигации с низким кредитным рейтингом.

Fitch Publishing Company появилось в 1913 году. В 1924-м Fitch разработало и ввело рейтинговую систему от AAA до D, которая стала основой для рейтингов во всей отрасли.

S&P Global — бюро стандартной статистики, созданное в 1906 году и публиковавшее рейтинги корпоративных, суверенных и муниципальных облигаций. В 2016 году компания (вернее, ее наследник) была переименована в S&P Global.

Сейчас рейтинговые оценки выступают обязательными лишь на национальном уровне. Какое-то государство может выставить связанное с рейтингами требование или, наоборот, отменить его. Так, международные агентства понизили российские рейтинги уже после первого конфликта с Украиной в 2014 году.

Россия ответила встречной критикой и изменением своего законодательства касательно всей системы рейтингов. Если просто — она не признает эти рейтинги в прежнем объеме.

Что означают рейтинги?

У каждого кредитного рейтинга своя специфика, но они совпадают в основных моментах, часто дублируют друг друга. Для общего понимания можно взглянуть вот на такую таблицу.

Чем объясняют падение рейтингов в России

Источником нестабильности все агентства назвали конфликт России и Украины. Причем украинские рейтинги стали падать еще при угрозе конфликта. А рейтинги России — только после введения первых санкций.

Дело в том, что до пересмотра рейтингов международные агентства оценивали кредитоспособность России скорее положительно. Отмечали:

• низкий уровень государственного долга, на уровне 20% от ВВП (для сравнения — в Японии 266% от ВВП, по данным 2020 года);
• профицит бюджета: 2021 году Россия больше заработала, чем потратила;
• уверенную и гибкую фискальную политику, направленную на снижение циклических рисков (это о работе Центрального банка, стабилизационных фондов и других финансовых механизмов);
• значительные резервы Центрального банка (об этом чуть ниже).

Недостатками российской экономики называли:

• высокую сырьевую зависимость;
• заметные в прошлые годы синхронные изменения курса российского рубля и мировой цены на нефть;
• низкий потенциал роста ВВП;
• непредсказуемость политики;
• высокую коррупцию.

Тем не менее совокупные рейтинги держались близко к среднему уровню, без значительных рисков. Напомним, что речь идет только о кредитоспособности с точки зрения международных агентств, а не о мощи и богатстве страны.

Последнее падение российских рейтингов объясняют так.

• Против России введены санкции большинством экономически развитых стран и отдельными крупными компаниями. Это уже означает падение государственных доходов от экспорта, импорта и замедление связанных с этим внутренних процессов производства и торговли.
• По прогнозам аналитиков, санкции будут усиливаться, что вызовет гораздо большие трудности в долгосрочном периоде. Растет риск не полного, но значительного выпадения России из мировой торговли. А ее экономика прямо зависит от экспорта сырья и импорта широкого спектра товаров.
• Ограничивается доступ России к зарубежным финансовым ресурсам. Государство и корпорации не могут полноценно сотрудничать с банками, биржами и пр., обслуживать свои внешние сделки.
• Зарубежные партнеры, опасаясь вторичных санкций, все менее охотно сотрудничают с российскими контрагентами.
• Еще одна уже неотдаленная проблема — не менее 60% валютных резервов, за исключением золота, по состоянию на конец июня 2021 года находилось в странах, участвующих в санкциях. В золоте Россия хранит около 20% своих резервов, но те же санкции мешают продавать его на мировом рынке по действующим ценам.

И немного о месте стран в мировых рейтингах

Чтобы понять, как финансовые рейтинги сообразуются с другими характеристиками государств, посмотрим, кто занимает первые строчки в списках, а где Россия, Беларусь, Украина и кто наши соседи по рейтингам.

Топ-8 первых по кредитному доверию

Все страны чрезвычайно богатые в пересчете на численность населения, больше половины государств небольшие.

Россия и соседи по рейтингу

Беларусь и соседи

Пока место Беларуси в таблице не обновлялось с учетом нового рейтинга S&P. Как было до тех пор?

Четыре страны выше Беларуси — африканские. Сейшелы неплохо зарабатывают на туризме и офшорах. Остальные живут за счет природных ресурсов и сельского хозяйства. Ниже нас — два государства Африки, в т. ч. богатая нефтью, но ведущая гражданскую войну Нигерия.

Рейтинг Украины не был высоким и до этого, но особенно упал в феврале 2022 года.

Ниже нас и Украины находятся еще порядка 30 государств, для которых считали какие-то рейтинги. Есть несколько постсоветских, но ни одного экономически благополучного.

Однако международные кредитные рейтинги не отражают состояние экономики и благосостояние стран, а они по мнению экспертов агентств оценивают лишь кредитоспособность.

---

Наш канал в Telegram. Присоединяйтесь!

Есть о чем рассказать? Пишите в наш телеграм-бот. Это анонимно и быстро

Перепечатка текста и фотографий Onlíner без разрешения редакции запрещена. ng@onliner.by