С начала июня в России стали говорить про рост инфляции. В понедельник появилась официальная информация от Росстата. Оказалось, что рост цен в годовом выражении (относительно мая 2020-го) составил 6,02%. Это максимальное значение за четыре с половиной года. И уже в понедельник стало понятно, что грядет решение Центрального банка России о повышении ключевой ставки — аналога нашей ставки рефинансирования. Эта новость вместе с ростом цен на нефть дала толчок к укреплению российского рубля, а значит, падению доллара и евро на Московской бирже. События на московском валютном рынке не могли не затронуть и Белорусскую валютно-фондовую биржу. Начиная со 2 июня в Беларуси падает евро, а с 4-го — сильно проседает и доллар. Итак, решение по ставке есть, что дальше будет с рынком валют?
— На самом деле это уже не значит ничего, потому что все, что могло случиться, уже произошло, — рассказал Onliner старший аналитик «Альпари Евразия» Вадим Иосуб*. — Поднятие ставки было достаточно ожидаемым. В самом начале июня пришла информация по инфляции в России, она выросла до 6,04% год к году. Рост достаточно значительный. Все стали ожидать поднятия ставки по российскому рублю.
Вначале обсуждались варианты, что Центробанк поднимет ее на 0,25 или 0,5 процентного пункта. Последние дни перед сегодняшним заседанием даже эксперты допускали возможность роста на 0,75 процентного пункта. Но произошел компромиссный, наиболее ожидаемый вариант — рост на 0,5 процентного пункта. И на ожиданиях этого сегодняшнего решения российский рубль укреплялся.
С начала июня доллар в России подешевел приблизительно с 73,5 до 71,5 российского рубля. Если говорить о белорусском валютном рынке, то с начала месяца евро и доллар сильно упали, а российский рубль даже немного вырос.
То есть это последствия укрепления российского рубля к иностранным валютам для белорусского валютного рынка.
— Сегодняшнее решение о росте ставки уже в цене. На него российский рубль среагировал, дальше на него реагировать нечего. Поэтому в какое-то ближайшее время российский рубль если и будет на что-то реагировать, то, во-первых, на изменение нефтяных цен. Напомним, нефть Brent сейчас торгуется выше $72. Она вернулась к уровням мая 2019 года. А во-вторых, важным фактором для российского рубля будет встреча Путина с Байденом, вопросы санкций и так далее. Вопрос ставки — тема отыгранная.
— Это означает, что белорусский рубль укреплялся у нас. А укреплялся он потому, что предложение валюты превышает спрос на нее. В этом предложении валюты можно заподозрить крупные предприятия. И вообще, когда мы говорим про крупные предприятия, тут круг сужается до наших НПЗ, возможно, предприятий нефтехимии.
У этих предприятий крупный внешнеторговый оборот, крупные кредиты, в том числе валютные. Они регулярно могут нуждаться либо в покупке, либо в продаже валюты в большом по белорусским меркам объеме.
Напомню, что среднедневной оборот биржевого валютного рынка составляет $45 миллионов в эквиваленте (оборот по доллару, евро и российскому рублю). Иными словами, если каким-то крупным по белорусским меркам предприятиям нужно купить или продать несколько десятков миллионов долларов или другой валюты, то это сильно может влиять на наш валютный рынок.
Если эта версия верна и белорусский рубль укрепляется последние дни из-за того, что кто-то крупный продает большие объемы валюты, то, как только эти продажи закончатся, прекратится и укрепление белорусского рубля.
— Это особенность уникальной белорусской экономической модели. В России ключевая ставка используется в первую очередь как экономический инструмент. Грубо говоря, так, как прописано в учебниках. Она задает стоимость денег и в случае роста инфляции используется для борьбы с ней и инфляционными ожиданиями.
В Беларуси ситуация двоякая. С одной стороны, вроде бы наша ставка выполняет такую же функцию. С другой стороны, у нас по ставкам, привязанным к ставке рефинансирования, активно кредитуются неэффективные, хронически убыточные госпредприятия, которые находятся в плачевном финансовом состоянии.
И получается, что у нас рост ставки рефинансирования, кроме своей прямой макроэкономической роли, будет приводить к удорожанию вот этих льготных кредитов для госпредприятий. Понятно, что предприятиям этого не хочется, понятно, что и правительству этого не хочется. Соответственно, у нас много противников увеличения ставки в той ситуации, когда это просто жизненно необходимо.
— По-хорошему она должна быть как минимум выше фактической инфляции. То есть, если у нас годовая инфляция на уровне 9,4%, 9,5—9,75% — это та ставка, которая должна притормозить дальнейший разгон инфляции. Но тогда станет вопрос с убыточными госпредприятиями. Они-то и по нынешним ставкам кредиты не тянут. Соответственно, за них расплачивается государство. И рост процентной ставки по кредиту — это даже не рост расходов предприятий, в отдельных случаях это рост расходов бюджета.
Вадим Иосуб* — старший аналитик компании «Альпари Евразия». Специалист по методам анализа на финансовых рынках и доверительному управлению инвестиционными портфелями на фондовом рынке. С 1998 года работает на рынке Forex, с 2005 года — на российском фондовом рынке.
Наш канал в Telegram. Присоединяйтесь!
Есть о чем рассказать? Пишите в наш телеграм-бот. Это анонимно и быстро